黑料网

Av Niklas Englund, Head of Commercial p氓 Lifeplan

Diskussionen om provisioner inom finansiell r氓dgivning har p氓g氓tt l盲nge. Redan inf枚r implementeringen av Insurance Distribution Directive (IDD) 2018 drev Finansinspektionen fr氓gan om ett provisionsf枚rbud. Lagstiftaren lyssnade inte riktigt och valde ist盲llet en kompromiss i form av lagen om f枚rs盲kringsdistribution (LFD). 脜ren har g氓tt och nu undrar alla 鈥� hur gick det d氓? Inte s盲rskilt bra, enligt Niklas Englund, Head of Commercial p氓 Lifeplan.

Ett system som driver fel beteenden

Lifeplan analyserar, p氓 uppdrag av svenska arbetsgivare, utfallet av r氓dgivning som finansieras via provision. I analysen framtr盲der ett tydligt m枚nster: f枚rmedlare som b氓de distribuerar och f枚rvaltar egna fonder har s盲rskilda incitament som kan p氓verka r氓dgivningen.

P氓 den svenska marknaden domineras denna modell av S枚derberg & Partners och Max Matthiessen, som inte bara 盲r tv氓 av de st枚rsta akt枚rerna, utan ocks氓 盲ger egna fondbolag. Enligt data fr氓n Morningstar f枚rvaltar dessa akt枚rer tillsammans 枚ver 130 miljarder kronor i egna fonder.

Samtidigt visar v氓ra analyser 2025 att:

• Genomsnittlig fondavgift i dessa fonder: 1,61%
• Motsvarande siffra f枚r Lifeplans anv盲ndare: 0,20%

I flera analyserade bolag hade 枚ver 60% av medarbetarna exponering mot dessa fonder. Det v盲cker naturligtvis fr氓gan: 盲r fondvalen alltid gjorda i kundens b盲sta intresse?

N盲r incitament styr fondutbudet

Pensionsplaner som s盲tts upp via f枚rmedlare inneh氓ller ofta flera f枚rs盲kringsbolag och ett brett fondutbud 鈥� b氓de externa och egna fonder. Formellt finns valfrihet, men i praktiken finns ocks氓 tydliga incitament och intressekonflikter. F枚r att f枚rst氓 det beh枚ver man f枚rst氓 hur ers盲ttningsmodellen fungerar:

• F枚rmedlaren f氓r en premiebaserad ers盲ttning (ofta runt 6%)
• Ers盲ttningen betalas av f枚rs盲kringsbolaget
• F枚rs盲kringsbolaget f氓r i sin tur ers盲ttning fr氓n fondbolag, g盲ller s氓v盲l externa som f枚rmedlar盲gda fondbolag
• Denna ers盲ttning (s氓 kallade kick-backs) 盲r kopplad till fondavgifterna

Och det inneb盲r att ju h枚gre avgifter, desto st枚rre utrymme f枚r ers盲ttning i systemet.

Staffan Str枚m, pensionsekonom p氓 Alecta intervjuas i beskriver det s氓 h盲r: 鈥滷枚rmedlarna f氓r incitament att styra kunderna mot produkter med h枚ga avgifter, eftersom det skapar utrymme f枚r f枚rs盲kringsbolagen att betala ers盲ttning till f枚rmedlarledet. Det beror p氓 att fondbolagen betalar en procentuell andel av f枚rvaltningsavgiften till f枚rmedlarbolagen som ers盲ttning f枚r distribution vilket inneb盲r att int盲kterna 枚kar i takt med att avgifterna blir h枚gre鈥�.

Detta betyder s氓klart inte att alla r氓d 盲r d氓liga. Men det betyder att systemet i sig riskerar att premiera dyrare alternativ. De flesta tycker nog att r氓dgivare ska kunna tj盲na pengar, men f氓 anser att det 盲r rimligt att S枚derberg & Partners och Max Matthiessen tj盲nar stora pengar p氓 fonder som kan ifr氓gas盲ttas utifr氓n en professionell och oberoende utv盲rdering.

Vad kostar det spararen i praktiken?

Skillnader i avgifter kan f枚refalla vara sm氓 鈥� men f氓r stora konsekvenser 枚ver tid. N盲r det g盲ller fonder i pensionsplanerna s氓 saknas i stort sett rabatter vilket betyder att fondavgifterna 盲r klart h枚gre 盲n vad som 盲r fallet i pensionsplaner inom kollektivavtalen d盲r fonder upphandlas med rabatter. Annelie 脰stlund som granskat f枚rmedlarna har i tidskriften Aktiespararen, januari 2026 kommenterat avgiftsskillnaden i f枚rs盲kringsbolaget Futur; 鈥滽under till f枚rmedlarbolag som inte f氓r rabatt betalar en totalavgift p氓 1,64% f枚r Humle Sm氓bolagsfond 鈥� 272% mer 盲n en ITP-ansluten pensionssparare som betalar 0,44%. F枚r indexfonden Danske Invest Index Europ茅 Restricted Y 盲r skillnaden 盲nnu st枚rre; en ITP-ansluten pensionssparare betalar 0,19% med den ordinarie avgiften ligger p氓 0,75% – motsvarande 300% h枚gre avgift鈥�.

脰ver ett helt arbetsliv kan det handla om hundratusentals kronor 鈥� eller mer 鈥� i l盲gre pension.

鈥滵et 盲r b盲ttre med inga r氓d alls 盲n d氓liga r氓d鈥濃��

鈥�sa riksbankchef Erik Thed茅en om r氓dgivning under tiden som generaldirekt枚r p氓 Finansinspektionen. Och vi inst盲mmer, men vill ocks氓 verkligen understryka: problemet 盲r inte r氓dgivning i sig. Forskning visar att m盲nniskor beh枚ver r氓dgivning f枚r att lyckas med placeringar. Ett vanligt investeringsmisstag 盲r att spararen inte sprider riskerna p氓 ett tillr盲ckligt bra s盲tt, till exempel att man placerar f枚r stor andel av kapitalet i svenska aktier och aktiefonder, s.k. home bias. Sannolikheten att lyckas sj盲lv 盲r l氓g. Forskning visar att svenskar som fattar egna placeringsbeslut i genomsnitt f枚rlorar 1,75 % i utebliven avkastning varje 氓r*). F枚r en 30-氓ring med pensions氓lder 65 氓r inneb盲r det 69% l盲gre pension om man j盲mf枚r med en person som undvikit misstagen. Med andra ord, r氓dgivning 盲r v盲rdefullt 鈥� men bara n盲r incitamenten 盲r r盲tt och placeringsr氓den 盲r framtagna med individens b盲sta i 氓tanke.

Oberoende r氓dgivning 鈥� vad inneb盲r det?

Moa Langemark, konsumentskyddsekonom p氓 Finansinspektionen redog枚r f枚r tillsynsmyndighetens syn p氓 r氓dgivning i . 鈥滵et 盲r oerh枚rt viktigt att vara k盲llkritisk n盲r man tr盲ffar en r氓dgivare. Den som inte 盲r oberoende 盲r en s盲ljare, 盲ven om personen kallar sig n氓got annat鈥�. Hon pekar p氓 att konsumenterna inte f枚rst氓r skillnaden mellan oberoende och bundna icke oberoende r氓dgivare. R氓dgivare som undviker att kalla sig oberoende f氓r ta emot provisioner och andra ers盲ttningar fr氓n de bolag vars produkter f枚rmedlas till kunderna. Det kan inneb盲ra att dyra och d氓liga sparprodukter som fonder och f枚rs盲kringar rekommenderas. Moa ber盲ttar ocks氓 att Finansinspektionen har drivit fr氓gan om ett totalt provisionsf枚rbud, utan att lyckas. Hon framh氓ller att arbetsgivaren har ett stort ansvar i att s盲kerst盲lla att det 盲r sunda och bra akt枚rer som medarbetarna f氓r m枚ta i och med att de investeringsrekommendationer som ges f氓r stor betydelse f枚r den anst盲lldes privatekonomi. Risken med h枚ga provisioner 盲r att kunden styrs mot dyra 濒枚蝉苍颈苍驳ar.

Varf枚r lever modellen kvar?

Trots tydliga riktlinjer 盲r det fortfarande relativt f氓 akt枚rer som erbjuder r氓dgivning som uppfyller oberoende kravet i lagen om f枚rs盲kringsdistriburion (LFD). N盲r man ser hur dagens system 盲r uppbyggt, med ers盲ttningsstrukturer d盲r flera akt枚rer f氓r del av int盲kterna, blir det ocks氓 tydligare varf枚r modellen kan upplevas som komplex och sv氓r att 枚verblicka. Det bidrar i sin tur till att f枚rklara varf枚r f枚rmedlarfonder ofta finns kvar i f枚rs盲kringsbolagens fondutbud.

Enda s盲ttet att eliminera risken f枚r intressekonflikter 盲r att ta bort provision som en faktor f枚r r氓dgivaren. Storbritannien valde en striktare h氓llning vid implementering av IDD 盲n Sverige och inf枚rde ett f枚rbud mot provision f枚r r氓dgivare. Trots att det inte blev ett f枚rbud i Sverige s氓 盲r det bra att det framg氓r vilka krav som ska uppfyllas f枚r att en r氓dgivare ska anses vara oberoende. R氓dgivningen ska vara baserad p氓 opartisk- och personlig analys samtidigt som det r氓der ett strikt f枚rbud mot provisioner och kick-backs.

Vad kan ni som arbetsgivare g枚ra?

罢箩盲苍蝉迟别辫别苍蝉颈辞苍en 盲r en av de st枚rsta ekonomiska f枚rm氓nerna en arbetsgivare erbjuder. Samtidigt 盲r det ett omr氓de d盲r komplexiteten 盲r h枚g, kunskaps枚vertaget stort med konsekvenser som spararna ofta uppt盲cker n盲r det 盲r f枚rsent. Det inneb盲r ett v盲ldigt stort ansvar. Och d盲rf枚r beh枚ver man ocks氓 s盲kerst盲lla att r氓dgivningen 盲r transparent, incitamenten 盲r sunda och att medarbetarna f氓r verkligt v盲rdeskapande st枚d.

S氓 kan incitamentskonflikter faktiskt minskas

Att minska incitamentskonflikter handlar i grunden om att:

• inte l氓ta f枚rs盲kringsf枚rmedlaren som ska l盲mna r氓d upphandla pensionsplan och fondutbud
• skapa transparens i ers盲ttning
• s盲tta pensionsspararnas intressen f枚rst

Det finns idag flera modeller som m枚jligg枚r detta 鈥� exempelvis arvodesbaserad r氓dgivning eller licensbaserade 濒枚蝉苍颈苍驳ar.

Lagen 盲r tydlig n盲r det g盲ller att ers盲ttning f枚r oberoende r氓dgivning inte f氓r komma fr氓n n氓gon annan 盲n kunden. Lifeplans r氓dgivningstj盲nst finansieras med licensavgift som arbetsgivaren betalar, men det finns 盲ven akt枚rer som erbjuder r氓dgivning mot arvode..

Vill ni s盲kerst盲lla att era medarbetare f氓r r氓dgivning som faktiskt ligger i deras b盲sta intresse? Ta ett f枚rsta steg genom att se 枚ver er nuvarande r氓dgivningsmodell 鈥� och vilka incitament den bygger p氓.

(*) K盲lla; Calvet Laurent John Cambell and Paolo Sodini. 鈥淒own or Out Assessing the Welfare Costs of Household Investments Mistakes. 鈥淛ournal of Political Economy 115 (October 2007) 707鈥�74 )